原標題：歐普照明：產品升級疊加渠道優化 收入持續增長
歐普照明發布2017年業績快報。公告稱，2017年全年，公司實現營業總收入69.57億元，同比上年增長27.03%；實現利潤總額8.01億元，同比增長32.44%；實現歸母凈利潤6.81億元，同比增長34.44%。總體來看，公司經營情況穩健，業績穩中有升。
產品升級疊加渠道優化，收入持續增長。2017年以來，公司在立足照明產品的基礎上持續開拓電工、集成家居、衛浴等業務板塊，并自主開發道路照明系列產品，業務切入智慧照明領域，成功轉型為照明系統及集成家居綜合解決方案服務商。另外公司有效提升全渠道滲透力，在門店、地產、連鎖品牌、市政交通、電商等多個領域逐步提升運營渠道運營效率以及競爭優勢，各渠道2017h1銷售額同比增幅亮眼。產品渠道雙重發力，公司盈利能力不斷增強。
LED照明滲透率持續提升，龍頭凸顯先發優勢。近年來我國照明行業加快LED光源切換速度，據LEDinside和CSA統計數據顯示，2016年我國LED滲透率（照明產品數量口徑）達到42%，同比增長10%，國家《半導體照明十三五規劃》更是將中國LED滲透率目標至2020年提升到70%，未來我國照明行業洗牌速度有望加快。公司2014年轉型LED，目前LED產品比重接近90%且具備豐富的產品線，在立足傳統照明光源制造的基礎上向整體照明解決方案服務板塊延伸，緊跟照明行業加速整合下光源/燈具一體化趨勢，在技術、制造、品牌等方面逐步凸顯公司的行業競爭優勢，未來公司有望借助照明行業的龍頭地位進一步深化品牌在LED領域的影響力。
渠道優化提升市場份額，信息化管理提升運營效率。公司近幾年來對現有各渠道全面整合優化，家居照明方面，公司目前在全國擁有3500多家專賣店、100000家流通網點，不斷豐富終端形態，提升用戶購物體驗，2017h1該渠道銷售額YOY+28.44%；商用照明方面，公司從精裝房領域往集采地產新業態發展，加強與萬科等知名地產商以及阿迪達斯、綾致、肯德基等品牌的合作，同時公司簽約上海、北京、廣州等多條新建地鐵線訂單，2017h1商用照明渠道銷售額YOY+34.75%。電商渠道方面公司繼續保持良好增勢，YOY+44.43%。各渠道持續發力，有效提升公司市場份額。同時期公司的信息化管理建設成果開始體現，實現客戶供應鏈數據可視化，供應鏈運營效率進一步提升，家居渠道訂單預測準確率提高30%，存貨變現速度加快，庫存周轉率提高25%。
強者恒強，馬太效應有望持續顯現。我們認為，LED光源均價正處于下降通道，勢必加快LED行業滲透速度，由此行業進入門檻將逐步提高，已進駐品牌有望借助先發地位深耕原有市場、開拓新興領域。公司作為業內龍頭在產品和渠道兩個方面均具有顯著優勢，持續打造品牌形象也將有效提升市場粘性，未來公司產品銷售規模有望進一步擴大。預計公司17-19年營業收入分別為69.57、87.31、110.01億元，歸母凈利分別為6.81、8.91、9.65億元，每股盈利分別為1.18、1.54、1.67元,對應PE分別為37、28、26倍,首次覆蓋給予“增持”評級。
房地產行業景氣下行；
原材料價格大幅上漲；
（證券時報網快訊中心）