[買入評級]歐普照明(603515)季報點評：三季報業績超預期 期待電商發力 時間：2017年10月30日 18:06:20\u00A0中財網 報告導讀 歐普照明10 月25 日晚間發布2017 年三季度業績公告，預計2017 年前三季度營業收入為48.24 億元，同比增長32.85%,凈利潤為4.16 億元，同比增長39.09%。 投資要點 三季度業績超預期，業務延伸與渠道發力 公司17 年前三季度營業收入為48.24 億元，同比增長32.85%,凈利潤為4.16 億元，同比增長39.09%。凈利潤與營收超預期增長。其中三季度收入為18.14 億元，同比增長29.83%，環比增長0.22%，三季度凈利潤為1.57 億元，同比增長35.86%，環比下降25.24%。三季度單季度毛利率39.93%，同比去年同期下降1.62 個百分點，環比二季度下降0.87 個百分點。三季度單季度凈利率為8.86%，同比提升0.39 個百分點，環比下降2.96 個百分點。主要原因：一方面， 公司立足照明產品，持續拓展品類至電工、集成家居、衛浴等，逐步轉型為照明系統及集成家居綜合解決方案服務商；加大各渠道投入，提升全渠道滲透力；另一方面，隨著未來渠道重構，有望獲得家居市場入口。 延展業務板塊， 成為照明系統及集成家居綜合解決方案服務商 公司在不斷豐富家居照明類產品系列，推出西式復古、新亞洲風尚、水晶燈等風格化產品，并基于渠道平臺優勢，開拓各業務板塊，成為綜合解決方案服務商。2017 年上半年正式推出融合線上線下的到家服務平臺，該平臺以公司產品（吸頂燈、裝飾 燈、集成吊頂、電工等）為入口，為終端用戶提供城市互聯網生活服務；同時新成立集成家居子公司，聚焦集成吊頂、集成墻面等產品， 打造“七天煥新”的能力。 期待“雙十一”電商發力，致力打造全球化照明企業 公司銷售模式以經銷為主，直銷為輔，電子商務成為拉動公司業績增長要增長點。2016 年“雙十一”當天實現2 億元銷售額，連續四年在照明家裝行業排首位，全年電商收入占比達到23.64%。隨著“雙十一”的到來，電商仍持續發力，另外，隨著公司持續提高產線的自動化、模塊化設計，實現了小批量、多批次的柔性制造，以快速響應訂單需求，以及培育海外市場運營團隊，未來將打造全球化照明企業。 盈利預測及估值 考慮到歐普照明作為國內LED 照明龍頭，隨著全渠道立體覆蓋，公司市場占有率將逐步提升。我們預計公司17-19 年實現的凈利潤為6.38/8.30/11.18 億元，對應EPS 分別為1.10、1.43、1.93 元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，給予“買入”評級。 風險提示 行業增速不及預期，競爭加劇。 □ .楊.云 .浙.商.證.券.股.份.有.限.公.司
