[買入評級]歐普照明(603515)中報點評：中報業(yè)績超預(yù)期 致力打造全球化照明企業(yè) 時間：2017年08月28日 12:13:35\u00A0中財網(wǎng) 報告導(dǎo)讀 歐普照明8月24日晚間發(fā)布2017年中報，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 30.10億元，同比增長 34.75%；凈利潤 2.59億元，同比增長 41.29%。 投資要點 中報業(yè)績超預(yù)期，業(yè)務(wù)延伸與渠道發(fā)力 公司17年上半年實現(xiàn)營收30.10億元，同比增長 34.75%；凈利潤 2.59億元，同比增長 41.29%。營收凈利潤超預(yù)期。其中二季度收入為18.10億元，同比增長32.41%，環(huán)比增長50.83%，二季度凈利潤為2.09億元，同比增長37.50%，環(huán)比增長326.53%。二季度毛利率40.80%，同比去年同期下降0.07 個百分點，環(huán)比一季度下降0.56 個百分點。二季度凈利率為11.62%，同比提升0.35 個百分點，環(huán)比提升7.57 個百分點。主要原因：一方面， 公司立足照明產(chǎn)品，持續(xù)拓展品類至電工、集成家居、衛(wèi)浴等，逐步轉(zhuǎn)型為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商；加大各渠道投入，提升全渠道滲透力；另一方面，隨著未來渠道重構(gòu)，有望獲得家居市場入口。 延展業(yè)務(wù)板塊， 成為照明系統(tǒng)及集成家居綜合解決方案服務(wù)商公司在不斷豐富家居照明類產(chǎn)品系列，推出西式復(fù)古、新亞洲風(fēng)尚、水晶燈等風(fēng)格化產(chǎn)品，并基于渠道平臺優(yōu)勢，開拓各業(yè)務(wù)板塊，成為綜合解決方案服務(wù)商。2017年上半年正式推出融合線上線下的到家服務(wù)平臺，該平臺以公司產(chǎn)品（吸頂燈、裝飾 燈、集成吊頂、電工等）為入口，為終端用戶提供城市互聯(lián)網(wǎng)生活服務(wù)；同時新成立集成家居子公司，聚焦集成吊頂、集成墻面等產(chǎn)品， 打造“七天煥新”的能力；以及道路照明工程延伸至多個省份，上半年進(jìn)一步發(fā)力。 我們認(rèn)為， 加大渠道投入，致力打造全球化照明企業(yè) 家居照明上半年銷售額同比增長 28.44%，公司加速提高網(wǎng)點覆蓋率，進(jìn)一步豐富終端形態(tài)，新增一批千坪大店和水晶燈精品館；商用照明銷售額同比增長34.75%，業(yè)務(wù)拓展至高端酒店、樓宇亮化等新領(lǐng)域；電商渠道銷售額同比增長44.43%，“6.18年中大促活動”期間，總體銷售額同比大幅增長。我們認(rèn)為，隨著公司持續(xù)提高產(chǎn)線的自動化、模塊化設(shè)計，實現(xiàn)了小批量、多批次的柔性制造，以快速響應(yīng)訂單需求，以及培育海外市場運營團(tuán)隊，未來將打造全球化照明企業(yè)。 盈利預(yù)測及估值 考慮到歐普照明作為國內(nèi)LED 照明龍頭，隨著全渠道立體覆蓋，公司市場占有率將逐步提升。我們預(yù)計公司17-19年實現(xiàn)的凈利潤為6.38/8.30/11.18億元，對應(yīng)EPS 分別為1.10、1.43、1.93元/股。我們看好公司盈利能力以及未來的成長空間，給予“買入”評級。 風(fēng)險提示 行業(yè)增速不及預(yù)期，競爭加劇。 □ .楊.云 .浙.商.證.券.股.份.有.限.公.司
